TImage는 Window가 아닙니다. TControl(TGraphicControl)을 상속한 것으로써 ParentWindow에서 Message를 Pumping해줍니다.
TMemo는 Window입니다. TWinControl을 상속한 것이지요..
그래서 같은 Parent를 갖는 TControl은 TWinControl의 앞쪽에 나타날수 없습니다.

꼭 필요하시다면 TPanel위에 TImage를 위치시키시면 TMemo보다 앞에 나타나게 할수 있습니다.
그럼~~

라이손레종ㅎ 님이 쓰신 글 :
: form위에
: memo가 image 와 겹칠경우 image가 가려집니다.
: 앞뒤 ? 이런 설정이 있는지요..
: 가려지지 않았으면 합니다..